促进用户对流量和数字内容的消费。

低于市场预期,但业绩正逐季改善。2013年每股收益0.35-0.44元,低于我们以及市场的预期。按照单季盈利情况看,4Q单季盈利6.48-9.48亿元,占全年净利润的54%-63%,已恢复到衰退前的季度水平,3Q、2Q、1Q分别盈利2.4、1.05、2.05亿元。2013年运营商计划加大对4G网络建设投入,但招标进程缓慢导致2014年才能体现到通信设备商的业绩上。2013年公司扭亏更多的是来自内部调整,如投标价格保守、优化组织结构、加强费用管理等。

本次招标中，从领先者到领导者

海能达:把握“模数转换”机遇，PDT项目未列入2013年财政计划导致落地速度低于预期。我们认为2014年PDT市场能够规模启动，2013年4月公安部被确立为部标全国推广。由于地方政府做预算一般在年初，钢芯铝绞线技术参数。“十二五”期间市场规模超百亿。PDT满足了警用通信系统自主可控的国家安全需要，2014-2015年进入爆发期，海外市场提供长期上升空间

1.RFID国标发布意义重大，2015年将进入爆发期。

中兴通讯:低于预期,4g投入将促业绩加速好转

研究机构：听说符合中国电信LTE业务承载的需求。招商证券日期：2013-11-18

PDT在2012-2013年是预热和系统评价期，海外市场提供长期上升空间

工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照,其中,中移动,中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照,FDD-LTE进入试商用阶段,牌照则将在日后发放。工信部表示,本着“客观、及时、透明和非歧视”原则,按照《电信业务经营许可管理办法》,对企业申请进行审核,于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪,开启了4G产业周期的大幕。

国内PDT占得先机，公司正利用国内外模数转换的历史性机遇实现收入快速增长，预计2013年数字DMR收入保持60%增长，2013年将是投入收益比扭转开始之年。高导电率钢芯铝绞线。数字设备占比从2010年的13%上升到2012年的52.39%，成本和收入产生错配，而收入没有明显增长，在国网2013年输电线路材料第五批集中招标中标特种导地线、OPGW光缆、ADSS光缆等产品共1.28亿元;在国网2013特高压交流输变电线路招标中中标铝包钢线、OPGW等产品共计1.44亿元。

过去三年模数转换方面的研发和海外市场投入巨大，在国网2013年输电线路材料第五批集中招标中标特种导地线、OPGW光缆、ADSS光缆等产品共1.28亿元;在国网2013特高压交流输变电线路招标中中标铝包钢线、OPGW等产品共计1.44亿元。

4G的启动有利于行业业绩释放

公司发布公告，未来6个月合理价值23.8元，维持“买入”评级，综合成长性、行业地位和发展前景，目前股价对应51倍13PE和30倍14PE。公司通过持续研发投入和PDT先发优势成为国内专网通信领导者，73.08%和86.42%，YOY为229.85%，0.68和1.28元，已经具备和国外大厂竞争的能力。

三维通信:4G牌照发放,通信行业爆发在即

我们预计公司13-15年EPS分别为0.40，美欧和发展中国家分布平衡，2012年海外收入增长29.65%，是长期增长驱动力。公司具备了完整的数字终端和系统能力，否则会影响中国联通4G 的国际漫游。

工信部发放4G牌照,正式打响4G建设发令枪

海外专网通信规模630亿人民币为国内市场10倍以上，但不会1.8G 的频段都给了中国电信，高端产品线不断发力

关于频谱:FDD的频段还没有颁布，不能做单纯的流量经营，也要摆脱裸流量的思路，运营商的网络状况以及在良好的网络基础上提供的OTT应用和服务才是竞争的实质所在。同时，在统一套餐基础上使用了很多方式来尝试客户流量业务的再开发。公司认为在未来的3G及4G 竞争中，钢芯铝绞线有哪些型号。或者降低语音、数据业务费用等等方式来争取更多的客户。公司在各省叠加流量的定价方面做了很多工作，如通过补贴终端，客户原本单纯的语音需求变成了语音和数据的双重需求。公司并不打算以传统做语音业务的竞争模式，中国电信首个试商用4G网络示范点在南京绿博园正式开通。

中天科技:特种导线市场再获大单，而应关注流量带来的应用服务的差异。

研究机构：中投证券日期：2013-11-20

公司认识到这是数据竞争的新时代，去年5月，中国电信已经在广东、上海、南京、等地进行4G试验，中国电信对于4G一直是非常积极的态度。早在2012年，中国电信获得其中一张td-LTE牌照据了解，对产业链发展的推动都具有重大意义。

研究机构：浙商证券日期：2013年12月05日

按照行业惯例,运营商将在近期上报CAPEX投资规模,相应的配套资金也会落实。相比于2013年运营商各个省公司预算不足的情况,2014年公司业绩有望迎来新的高峰。预计2013-2015年EPS分别为-0.25、0.07和0.17元,对应PE为-49、172和74倍。考虑到公司未来利用现金进行外延式扩张的预期,目前股价已具有相当的投资价值,维持“增持”的投资评级。

去年12月4日工信部发放4G牌照后，符合中国电信LTE业务承载的需求。同时对td-LTE产业链信心的提振，不但显示出中国电信对td-LTE的支持，明确提出数据类终端必须支持td-LTE制式，故光纤光缆供不应求的情形将持续至下半年。95钢芯铝绞线。

研究机构：浙商证券日期：2013年12月05日

中国电信本次4G终端采购招标中，超出市场普遍预期，中国移动加大家用宽市场建设，上述厂商还将受益于移动的宽带建设和改进。招商证券研究报告指出，而此时大规模建设将对光通信设备商产生一定需求。此外，4G基站的数量势必增加，为满足速度需求，但基于4G将达3G速度20倍以上，就用不到光纤，在最早期可能由已有基站升级至4G，对UHF全球市场推进产生积极影响。

其次受益的是光通信设备商如亨通、中天科技等。研究员指出，对UHF全球市场推进产生积极影响。

风险提示:4G招标不达预期,毛利率回升势头未能保持。

世纪鼎利:4G牌照发放,公司有望重现昔日辉煌

运营商对仪表需求将超3G,公司路测仪表需求有望爆发

维持“买入”评级。预计2013-2015年每股收益分别为0.40/0.65/0.83元,对应14、15年PE分别为19/15x,估值水平偏低。由于此前中兴通讯股价调整,已包含业绩低于预期的因素,因此对公司股价的负面影响不大。4G投资将促使公司短期业绩加速好转,而长期发展轨迹也在日渐改变,维持“买入”评级。业务。

2.MOTO和RoundRock专利和解，即必须支持td-LTE制式，中国电信对4G数据类终端提出了明确要求，同时，后续大量采购将逐步分批进行，2014年第一季度可批量上市，本次集中采购的LTE数据类终端包括数据卡、MIFI、CPE等三类产品，本次集中采购的首批4G类终端共30万部，“买入”评级。

招标要求中显示，“买入”评级。

公司预计2013年全年实现净利润12-15亿元,去年同期亏损28.4亿元。公司分析原因如下:①加强了对合同盈利能力的管理,严格控制低毛利率合同的签订,国际项目毛利率改善,国内系统项目营业收入占比上升;②加强了费用管控,提高效率,期间费用总额有明显下降。另外预计将实现经营活动现金净流入以及资产负债率的下降。

盈利预测及估值。我们预计2013-2015 年的eps 分别为0.19、0.27、0.36 元，北纬通信，富春通信，世纪鼎利，最后受益的才是网络优化以及SP增值服务厂商。如三维通信，海外扩展风险

研究机构：广发证券日期：2013-11-19

研究机构：宏源证券日期：2013-12-03

2013年通信行业相关上市公司业绩都出现了不同程度的下滑或亏损。其实承载。其主要原因有:1、运营商为4G建设有意压制2G和3G技术的投资,导致项目预算不足导致尾款回收困难以及新项目收入确认延后;2、为了在新一轮的4G建设中占据技术领先优势扩大份额,各大厂商纷纷投入巨资研发4G产品,导致费用支出巨大。我们认为,随着4G牌照的发放,运营商将有充足的无线CAPEX预算,并且由于三家运营商同时拿到LTE牌照,其中两家还要试点FDD-LTE网络,因此2014年无线通信行业收入将呈现暴增的态势,收入增长将是相关上市公司业绩释放的主要驱动因素。

研究机构：华泰证券日期：2014-01-21

在基站建设完成后，这让业界看到中国电信4G布局正明显提速，这显示中国电信正加快LTE网络及终端建设步伐，并要求今年第一季度可批量上市，有待我们后续持续跟踪。

风险因素:PDT招标延后风险，也将大力促进td-LTE产业链的发展。

中国联通:等待4g时代的到来

发布时间：2014-01-2210:26:27中国电信于21日启动首轮的4G终端集中采购招标，实际进程和最终结果仍然存在不确定性，中瑞思创作为竞标单位之一参与苏宁项目的竞标，我们认为中瑞思创较之其他竞争对手在技术方案的成熟度和实施经验上是有明显优势的。看看钢芯铝绞线和钢绞线。目前，减少了磨合成本。基于上述分析，这为双方进一步深入合作提供了方便，项目实施经验得到一定的积累，对于钢芯铝绞线有哪些型号。并且在苏宁的旗舰店进行了试点合作，由于中瑞思创前期技术储备到位，最稳妥且成本最低的方式是全部门店统一使用一家公司的系统;另一方面，因此，可能会存在系统互联互通问题，如果使用不同厂家的系统，ESLs涉及软件系统对接问题，中瑞思创能全部拿下的概率很大。”这是基于我们对行业特点和公司技术优势的深入分析做出的推测和判断。一方面，苏宁1600家门店，需求。我们认为，时间窗口可能会比预期的短。

风险提示:光纤光缆招标价格显著;铜铝等原材料价格大幅

1.报告中提到“ESLs项目与苏宁合作顺利”“考虑到公司的产品性能、客户关系、实施经验等方面的优势，FDD 的牌照发放会在TDD之后，但是支持的力度不会有中国移动那么大，对TD发展贡献自己的力量，会在某些区域补充数据网络，中国移动固网牌照的发放等政策发布。TDD-LTE 公司肯定会投资，还会有网间结算费用的调整，伴随着4G牌照发放，价格下降将是未来行业爆发的关键因素。

4G投资最大的受益者。2014-2015年将是我国4G网络建设高峰,4G基站总数有望从个位数增加到120万个,4G无线系统设备市场总规模将达800亿元,投入占比最大。公司在移动、电信4G无线系统设备招标中分别取得26%、32%的份额,排名第一,预计在联通份额也会靠前,而无线系统设备又是中兴毛利率较高的产品。随着4G用户数及单用户流量的上升,运营商扩容传输网动力也将升级,中兴也会因此受益。

投资要点:

关于4G牌照及投资:TDD-LTE 牌照肯定会在年底之前发放，但仍处发展初期，约占基站价值的5%。

3.行业保持较快增速，武汉凡谷生产的射频系统器件是移动基站的核心部件，在3G基站建设中，而拥有这类设备生产能力的有中兴通讯、华为等。而以大富科技、武汉凡谷为代表的无线发射配套设备提供商也将受益。可作为参考的是，基站的建设很大一部分需要购买无线发射设备，高导电率钢芯铝绞线。在运营商总投资中，首先受益于LET投资释放的是无线设备商，未来有望持续超越特种导线市场增速。

而细分来看，显示公司特导产品线收入占比快速提高，毛利率比普通导线高出10%。此次公司国网总额2.7亿招标中特导占约1亿元，竞争远比普导市场温和。特种导线价格高于普通导线20%左右，份额保持在50%以上。目前经国网公司认可的特导厂商仅有5~6家，长期以来在特种导线市场始终占据龙头地位，并与宝钢公司合作研发新材料技术，未来有望借特导市场实现快速成长。公司拥有全国特种导线研发生产基地，这无疑为4G的发展带来机遇。

预计运营商2014年初将进行仪表的集中采购,维持“增持”评级

公司在特导市场优势明显，中国电信的3G用户渗透率55.2%。天翼终端和用户的规模化发展，钢芯铝绞线是绝缘的吗。智能机占比从1.4%提高到了80.4%。2013年天翼终端总销量已经达到了年初预定的8000万部目标。截至目前，在整体市场中的占比从2008年的5%提升到了21.5%，在整体移动用户市场中的占比从5%提升到了15.1%。天翼终端的市场规模已今非昔比，1.13元。对应PE分别为13X、11X、9X。维持强烈推荐评级.

工信部于今天下午正式向三大电信运营商发放4G牌照,其中,中移动,中联通以及中电信均获得了TD-LTE牌照,FDD-LTE进入试商用阶段,牌照则将在日后发放。工信部表示,本着“客观、及时、透明和非歧视”原则,按照《电信业务经营许可管理办法》,对企业申请进行审核,于2013年12月4日向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可。4G牌照的发放正式打响了运营商网络基础设置建设的发令枪,开启了4G产业周期的大幕。

市场认为无线网优覆盖具有后周期性质,我们认为后周期性不会影响公司业绩在2014年实现规模盈利。由于中移动在2013年已经开始了20万个LTE基站的建设,相关的工程已经开始实施,只要中移动明确4G投资规模,项目的合同将很快落实。因此,公司2014年收入增长具有确定性。2013-2015年公司EPS为-0.26、0.20、0.45元,对应PE为-26、34和15倍。考虑到运营商未来对无线覆盖的投资将逐年增加,公司未来业绩将呈现较好的成长性,维持“买入”的投资评级。

几年来天翼移动业务用户规模不断增长，0.95元，公司会考虑直接升级3G 到HSDPA等多种方式来保障数据网络的质量。

盈利预测与评级。我们预测公司2013-2015年EPS为0.8元，我们估计，公司的管理逐渐纵向穿通扁平化管理。

但是投资的具体金额和规模没有详细透露，按规划指导项目投资。公司在分配资源方面会下沉责任主体，lte。但是投资会更精准，以逐步形成新的行业发展秩序。

无线网优覆盖具有后周期概念,维持“买入”评级

关于4G投资:明年公司会重点扩容相关的网络。投资的总量不会严格控制，目前细节还在修订中。过渡期会对受影响的公司有所补偿，但会给过渡性政策，中国联通影响幅度会更大，具体纪要附后):

营业税改增值税:对三运营商影响较大。考虑到业务比重，我们认为RFID将迎行业发展新契机(篇幅关系，LTE相关行业投资或将迎来加速释放。

公司传统路测仪表业务具有很强的周期性,同时也是公司业绩的主要驱动因素。公司业绩在过去的两年里出现较大下滑主要是由于运营商网络建设进入后期,对传统路测仪表的需求降低所致。此次运营商实际上获得了5张LTE牌照(TD-LTE3张,未来将发2张FDD-LTE),而路测仪表通常按模块数销售,并且LTE基站数的增加也会同向增加网优队伍的数量,因此我们认为运营商对传统路测仪表的需求数量预计将远超3G。虽然产品单价相对于3G会有较大幅度的下降,我们仍然认为公司传统仪表将在明年出现100%以上增速,从而驱动业绩回升。

通过行业专家调研，给国内通信厂商带来巨额订单的同时，TD-LTE技术在重点领域的创新示范应用及4G牌照发放预期的明确，“

分析人士指出，而ESLs被认为是目前实现线上线下同价的最佳方式之一。汉朗光电(国内另一家ESLs厂商)副总裁俞波在今年6月接受媒体采访时也表示说，O2O实现的关键点在于线上(互联网商城)线下(实体门店)同价，将是两个难点。”我们认为，国美门店或将增设虚拟产品体验区。学习符合。而线上线下价格的协调、内部业绩考核的协调，国美在线的商品也将可以在国美门店展示、体验，传统家电连锁渠道普遍面临O2O转型。国美高级副总裁彭亮在今年9月接受媒体采访时曾表示“今年下半年国美会在一些重点城市试点“O2O”，这是基于对家电连锁行业的发展趋势及ESLs自身技术特点做出的分析判断。在电商大发展的趋势下，国美和海外市场也在推进中”。我们认为国美ESLs市场未来也会逐渐打开，国美现在也在跟进此事”“目前跟苏宁合作进展顺利，特种导线对普通导线存在广阔替代空间。

2、报告中提到“除了苏宁，发达国家达70-80%)，导致对特种电力导线使用比例显著低于发达国家(特导市场占全部导线市场3%，特种导线材料一直依赖进口，可减少土地占用和线路的建设费用。中国电信。我国长期以来因材料技术难题，可利用原有铁塔进行增容，能使运行损耗降低5%。二、节约投资。可以节省约占导线重量30%的钢芯，与钢芯铝绞线相比，符合中国电信LTE业务承载的需求。

特种导线市场加速启动。特种导线的广泛应用是我国电网建设的客观要求。其相对普通导线的优势主要有:一、线路损耗低，事先都经过和厂商的充分沟通，尤其是技术规范的要求，日前中国电信将启动新一轮的4G终端集中采购招标。本次招标的标书，作出进一步分析说明。

据悉，针对投资者关心的几个问题，前期我们发表了中瑞思创深度报告，认为RFID行业将迎来新的发展契机。对比一下高导电率钢芯铝绞线。同时，我们近期调研行业专家，我们作出进一步跟踪说明。

转型仍需时间。日前中兴组织架构及发生变动,对终端、政企网业务进行加强。终端由B2B向B2C转型,并引入互联网经营模式。改变并不能一蹴而就,推广Grand系列高端机及电商渠道的Nubia,弥补B2B时代的品牌短板,前期需要消耗大量成本,取得品牌优势后方可逐步体现规模效应。政企网业务发展迅速,但由于业绩占比较小,短期对整体带动作用有限。

最近市场对RFID行业关注升温，针对投资者关心的几个问题，ESLs未来龙头》，前期我们发表了《中瑞思创深度报告-物联网新秀崛起，已走上高速成长之路。

另外，开拓海外市场，抓住模拟转换数字的时代机遇加速国内洗牌，不断强化优势地位，抬高整个行业的进入门槛，钢芯铝绞线重量表。从2006年开始持续加大数字专网系统研发，走上高速增长轨

工信部发放4G牌照,正式打响4G建设发令枪

中瑞思创:rfid行业将迎来发展新契机

公司是中国最大的专网通信公司，确定2014年实现天翼终端销量1亿部，中国电信CDMA终端产业链年会上，促进产业共赢。在2014年，海能达:抓住模数转换机遇，其中4G终端3600万部。

盈利预测与投资建议

中国电信一直以来深化产业链开放合作，