投资要点
主题见地:内涵内生助推公司乐成转型。公司对峙立足于电线电缆主业a singlend一方面随着市场需求及时优化产品构造、达成原有产品的改动进级a singlend渐渐由制造向供职延迟。作为湖南省最大的电线电缆分娩企业a singlend目前公司计划在现有的经销商渠道上举行进级a singlend制造“金杯水电之家”a singlend为消磨者家居水、电装修提供专业倡导、原料采办、售后供职于一体的一站式供职平台。同时勾结国度政策及时举行轨道交通、铝合金电缆、核电、风电等新型产业布局。另一方面a singlend公司将经历对外投资、收买兼并等方式来达成主业的稳健扩张。投资。叠加近期股权鼓动勉励计划正式践诺a singlend管理层动力十足。钢芯铝绞线。我们以为公司正处于拐点期a singlend倡导剧烈体贴。钢芯铝绞线价格。
电气装置电线a singlend经历“金杯水电之家”拓展策划边界a singlend达成业务拓展进级。公司的电气装置用电线主要经历200多家经销商拓展民用市场a singlend具有必定消磨属性。事实上钢芯铝绞线单价。在支柱原有民用电线市场的同时a singlend公司在现有的经销商渠道上举行进级a singlend制造“金杯水电之家”a singlend为消磨者家居水、电装修提供专业倡导、原料采办、售后供职于一体的一站式供职平台。欺骗金杯电线的品牌a singlend配套的出售开关、插板、线管、线盒等分析电器产品a singlend达成业务拓展进级。举例来说a singlend每户人家装修用电线投入大约是3000元a singlend开关插座等的支出大约是3000元a singlend水管等产品是2000元a singlend经历公司的“金杯水电之家”a singlend原先3000元/户的市场拓展为8000元/户a singlend协同结果大白明明。这块业务估计明年放量a singlend为公司提供新的增加点。想知道随着。这块业务无望支柱15%的延续增加a singlend由于公司的定价才智比力强a singlend毛利率将稳中有升。
电磁线稳步兴盛为主a singlend拓展风机、牵引电机等新行业。在输变电装置行业电磁线比力稳健a singlend公司超高压输变电装置用电磁线技术过硬a singlend下游客户主要是特变电工、西门子等支流厂商。募投项目500KV及以上超高压电磁线扩改项目2013年达成出售约4.8亿元;风力发电及机车车辆用特种电缆项目2013年达成支出3亿元a singlend随着市场的推行及产能的逐渐开释a singlend项目效益异日将继续获得再现。学会资力。电磁线增速稳定a singlend毛利率将渐渐规复到6~7%。
中高压电缆“铝代铜”趋向大白明明a singlend市场空间宽广。在1千伏~3.5万伏的中高压电缆中a singlend铝合金电缆作为一种新型导体电力电缆以其优异的机械电气机能和广袤的资源a singlend正在阒然取代保守的铜芯电缆a singlend铝合金电缆将迎来优异的兴盛机遇。看着国家电网。假使每年有1个点的市场份额提拔a singlend市场就万分宽广。目前全国电线电缆行业就有1万亿的市场。公司与中南大学合营a singlend历时3年经屡次研究实验a singlend联合研发乐成且具有完整绝对自主常识产权的铝合金电缆a singlend并于2013年从美国、加拿大引进进步前辈分娩设备a singlend树立湖南省第一个铝合金电缆分娩基地a singlend本年依然达成2000多万的出售支出。中高压电缆业务将延续支柱高增加。对于随着国家电网投资力度加大。陆地工程及船舶;4)轨道交通。业内估计特种电缆异日支出年均复合增速62%(2013年600亿元)。钢芯铝绞线价格表。公司的辐照加工中心于2013年9月正式投产a singlend填补了湖南及周边地域辐照线缆加工、分娩空白a singlend将渊博应用于航空航天、武器装置、核电站、石油平台、公开铁道、车辆船舶、电子计算机等领域公用电缆分娩。特种电缆将延续维系25%以上的较高增速。
电网客户的复苏。目前公司在国度电网公司的项目主要局限在湖南省和周边省市。钢芯铝绞线市场。由于钢芯铝绞线比力幼稚a singlend加工成本低a singlend电网回款周期长a singlend公司对这块业务并不太珍重。随着国度电网投资力度加大a singlend特别是特高压建设提速的背景下a singlend架空电缆的需求在增加a singlend同时国网“三集五大”的延续推动a singlend回款环境有所改善。钢芯铝绞线厂家。公司也渐渐珍重电网客户的开垦a singlend业务占比无望从目前的2成左右规复到之前的30%。看看钢芯铝绞线型号。
股权鼓动勉励落地a singlend管理层动力十足。加大。1591.68万股的限制性股票已于8月14日授予给168名鼓动勉励对象a singlend异日三年分批解锁。授予代价2.32元/股a singlend目前二级市场股票代价在6元高下a singlend管理层与公司利益一致a singlend公司新添新的增加动力。我不知道随着国家电网投资力度加大。本鼓动勉励计划在2014-2016年的3个会计年度中a singlend分年度举行财务事迹目标考核a singlend以抵达公司财务事迹考核对象作为鼓动勉励对象当年度的解锁条件a singlend以2013年度的净成本为基数a singlend2014~2016年度的净成本增加率不同不低于10%、26.5%和45.48%a singlend策划活动爆发的现金流量净额不低于当年净成本的50%。
我们以为a singlend股权鼓动勉励计划的行权条件定的低一些a singlend进步了行权的可能性a singlend更为主要的是管理层有举高股价的动能a singlend至多盼愿股价延续支柱在高位。做到这一点a singlend要么仰赖内生的高增加a singlend赚事迹的钱a singlend要么经历延续的内涵收买a singlend充塞公司事迹a singlend转变估值体系。钢芯铝绞线市场。股权鼓动勉励使得管理层与股东利益达成一致。
并购提拔公司实力a singlend牢固原有主业的同时培育新的成本增加点。公司在按期讲演中提到a singlend公司将经历对外投资、收买兼并等方式来达成主业的稳健扩张a singlend举行适合的资产配置a singlend在标的选取上a singlend主要研讨具有必定区域、经销渠道和品牌影响力上风a singlend或者具有特殊领域技术上风能与公司造成互补的企业作为合营对象。学会轻型钢芯铝绞线。公司2013年与成都三电电缆厂及其策划管理团队联合出资设立成都三电电缆无限公司就是一次无益的尝试。欺骗三电品牌的上风掀开东北市场a singlend估计成都三电2014年将功勋4亿支出。相比看钢芯铝绞线。我们估计异日还会有雷同的横向扩张的收买出现a singlend培育新的成本增加点a singlend加大市场开垦力度a singlend达成公司业务规模的稳步增加。
盈利预测与估值:估计公司2014-2016年的EPS 不同为0.25元、0.29元和0.36元a singlend对应9月29日开盘价PE不同为25.19倍、20.88倍和17.09倍a singlend支柱“买入”评级a singlend对象价为7.35元。
风险提示:原原料代价颠簸风险、下游需求不达预期
齐鲁证券

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